'달러 패권을 무너 뜨리고' ' 지경학적 다국화 화폐를 만들자는 것인가?

 1. 미국 달러 패권 정말 금 가고 있는 것인가?

변화는 물 끓을 때 100도시까지는 계속 끓고 100도시가 넘어가면 임계점을 넘어가게 되면 물질의 질이 바뀌어 진다.  그와 마찬가지로 사람들이 많이 생각하는 것은 달러의 대안이 없다.

달러의 위상은 사라지지 않을 거다 하지만 문제는 그 시발점에 있다. 세계 여러나라 들이 자국의 통화를 사용하겠다는 움직임 이러한 수요가 증가하고 있다는 것이 과거와는 다른 것이다.

과거에도 이러한 문제점은 많이 지적해왔으나 실질적으로 거기에 대한 불만이라 든가 실질적인 행동으로 이어지지는 않았다. 최근에 들어 굉장히 확산되어 가고 글로벌 사우스라고하는 개도국 중에서 상당히 지지를 하고 나서고 있다는 것이다.

개도 신흥국들이 달러 패권에 휘둘려 고통을 당하다 보니 세계 국제 사회 여론이 형성되고 있다. 이런 것이 과거와 다른 변화라고 할 수 있다. 현재 점진적인 변화가 국제 사회 질서 속에 시작되고 있다.

미국의 달러 패권이 금이 가기 시작하는 조짐이 과거에도 달러 때문에 고통을 당하는 나라들이 많아 반발하다가 이라크, 베네수엘라, 브라질, 인도 등 특히 사우디 같은 나라들이 미국에 의해 공통의 시간을 당하기도 했다.

2. 그러나 지금의 상황은 유럽, 중국, 일본 등이 미국 달러 패권의 부당성 목소리가 커지는 것은 미국의 달러가 약해져 가고 있어서 인가?

미국의 달러가 예전과 달라져서 그런 측면도 있다. imf 라가르드 imf 여성 총재 했던 유럽중앙은행 총재를 하기도 했던 사람이 외교위원회 싱크탱크인데 다가화가 지경학적으로 파편화 새로운 경제 불록들이 만들어지고 있다.

g2 두나라가 싸우고 있다. 블록이 형되고 있는데 긍정적인 측면에서는 다극화라고 표현되고도 있는데 그로인해 달러의 지배력이 공격을 받고 있다고 공개적으로 표현을하고 있다.

그것이 달러를 대체하는 것은 의미하지 않는다. 과거에는 이런 표현 조차 없었고 최근 예런조차도 수위프티 국제결제시스템이 달러 헤게모니에 부정적으로 작용한 측면을 인정을 했다. 러시아 제재를 가한 겻이 달러 헤게모니의 촉발을 시켰고 다른 많은 나라의 경계심을 갖게했다.

러시아는 결재 시스템에 탈퇴 강요를 받은 격이고 중국위 위안화로 결재가 이루어지는 상황 속에서 재무장관 예런의 통화주권에 담당책임자의 발언에 용어를 썼다라는 것에 변화라고 할 수 있다.

3. 러시아의 전재을 원인으로 국제결재시스템트로 부터 제외 시킨 미국은 달러 패권에 크렉이 갈 줄을 모르고 있었나?

미국이 이러한 조치는 자기 발등을 찍었다. 국제결재 금융결재망이란? 공공결재수단을 경제 보복이나 그 외적으로 사용을 하는 것은 설립취지에 원칙적으로 맞지않다. 미국은 이러한 수단이 우,러 전쟁을 빨리 끝내고 달러위 위상을 과시하려고 했던 것으로 보여진다.

러시아는 달러보다 자원이 너무 많은 나라다. 그러다 보니 달러의 공격은 무시당하고 전쟁은 장기화되어 가는 양상이다. 역효과로 다른 특히 신흥국들에게 어떻 잠재적인 공포심을 갖게되었다.

달러 패권에 크렉이 가게한 것은 미국 스스롤 자처한 것이다. 과거 제국은 제국의 관성적으로 지나친 과신이 나라를 망친다. 제국의 단점들이 무시당하고 잠재적으로 문제들이 커지게되어 제국의 불열을 초래하게된다.

미국의 달러가 기축 통화로서의 패권이 무너지고 결재 통화의 다극화를 원하는 것인가? un이 2000년 초에 이미 새로운 국제결재시스템으로 다원환율제를 제한 한적있다. 다원환율제란? 현재 달러 중심을 전세계가 연결되어 있는 것을 지역별로 중심통화를 설정하자는 것이다.

아시아는 위안화, 유럽은 유로화, 북미는 달러 쓰고 이들 통화들 간의 교환이 가능하도록 설정하자는 것이며 달러로부터 많은 의존성으로 벗어나 외환 위기나 결재 자유 선택적 결재권을 부여받을 수 있는 안정성 확보인 것이다.

국제적 기축 통화가 되려면 그 요건은?  먼저 통화의 안전성인데 미국은 그동안 너무많은 달러를 발행해 그 자체가 굉장히 변동성이 커져 있다. 미 국채의 문제 발생하였다. 경제론이나 경영학 투자론을 보게되면 달러는 안전자산의 한 상징이다. 어떤 모든 금융상품은 리스크를 포함하고 있다.

이 리스크를 설정하는 방식은? 절대적으로 측정하는 것이 아니고 상대적으로 평가한다. 즉 기존 상품의 리스크 와 비교해서 설정하게 되는데 그 기준이 달러였다. 은행들이 은행위기를 격으면서 어떤 트리거 역활을 은행들이 보유하고 있는 유가증권들이 미국 국채나 미국 저웁가 보증한 기관들이 발행한 mbs 등 최고등급의 안정자산들이 가치가 폭락하고 말랐다.

미국 국채 발행가와 시중거래가가 지난 3월부터 역전현상이 이미 일어났다. 국채 발행 액면가보다 시중가격이 더 떨어진 것이다. 미국국채 가격이 1조8천억 수준에서 지금은 1조 4천억 구모로 가치가 하락하였다. 

그러나 보니 은행들은 자금보유 두가지, 예금과 차입금, 주주 투자금, 지급준비금 등이 있는데 이들 중 자본을 직접투자 대출를 하거나 이것을 수익성 증권을 매입하게 되는데 금융위기 대응 방안? 미국 국채나 미국정부가 보증하는 기관 발행 채권을 대량 매입에 나섰다.

그렇게 안전자산으로 평가받아 온 미국 달러 가치가 하락하면서 실리콘밸리 갇은 사태가 일어나기 시작했다. 은행 예탁자들의 인출 요구 금액이 급증해 보유현금으로 조달이 어려원지고 국채 유가증권을 매각하기에 나섰다.

국채 매도는 은행의 손실을 장부에서 미현실 손실에서 실현손실화되면서 은행들은 "자기자본을 깍가먹기 " 가 시작되었다. 이런 현상은 은행들의 자기 신용이 하락하게 되고 고객들은 불안심리를 키워 더 많은 지급 자금이 필요해져 뱅크론 사태를 맞게되었다,

그런데 이 뱅크론 사태가 한 은행의 일이아니라는 사실과 대,중 은행들의 손실도 예상된다는 것이다. 실리콘밸리은행의 특징? 주 고객이 스타트업종으로 경기 침체 양상으로 스타트업계가 가라앉으면서, 스타트업 기업들은 자기 양산 체제가 될 땨까지 계속 투자금을 유치해 운용을 해야 한다.

투자자 자금 유치를 하지 못하는 상황에서 보유금액을 운영자금 보다 급한 자금 사용도 인출,사용하려고 스타트 기업들이 몰렸던 것으로 보인다. 뱅크론 사태는 미국정부가 국채 가격하락으로 은행들의 국채나 보증기관 채권을 장부상 가치로 담보대출하기로 하면서 일단락 되었다.

4. 미국의 국채가격이 왜 갑자기 하락하였나?

은행들이 국채 보유 비율을 높이기 시작한 원인은? 금융위기 이후에 미국의 연방준비위원회의 달러 양적완화 정책으로 달러를 대량 발행하여 mbs와 국채를 대량 매입하게 되었다. 그로인해 가격이 상승하게 되었고 보유 은행들의 수익률이 높아졌다.

은행입장에서는 미국 국채는 안전하면서도 높은 수익률이 발생하여 대량 매입에 나서게되었다. 국채 가격의 반전이 일어난 이유는? '22년 3월부터 미국 연준에서 금리를 인상하기 시작하면서 상대적으로 채권가격이 하락하게 되었다.

미국 연준이 물가지수 기준은? 피싱, 근원물가지수 즉 개인 소비지출 지표다. 피싱 근원물가지수 수치가 목표치를 벗어나기 시작한 것이 '21년 3월부터 넘어섰다. 그 이후 '22년2원까지 수직 상승하여 5%대까지 1년간 동안 상승한 것이다.

그러나 미국 연준은 '22년 3월부터 약1년 후에 금리를 인상하기 시작하였다. 물가가 오르면 채권가격이 떨어지고 시장금리는 상승한는 것이 원칙이나 1년 동안 물가가 상승하여 인플레가 발생하여도 채권가격이 떨어질 않고 있었다. 

미국 연준위 래퍼정책? 달러를 대량으로 발행하여 자국의 채권을 사드리는 방식으로 일종의 시장개입이다. 따라서 채권 수익률이 하락하여 보유은행 수익률 또한 하락하게 된다. 작년 10원 영국에서 리츠 트러스가 단명으로 끋났는데 그때 영국국채 폭락 문제였다.

영국국채 문제가 해결되면서 10월 중순에 바로 미국 국채의 유동성 문제가 나왔다. 그때 예런이 국채 레퍼 정책으로 해결했으면 좋겠다는 의견을 제시하였다. 시장에서 미국 국채가 유동성이 안좋다는 것은 현금화가 안 된다는 것이다.

이후 '23년 2월에 다시 미국의 채권가격이 하락하여 실리콘밸리은행 사태가 일어났다. 국채와 달러는 양면성으로 달러가치가 하락한다는 것은 미국 국채 또한 가치가 하락한다는 것이다. 달러에 대한 헤게모니로 안전자산으로 인식되었던 달러을 회피하여 금값이 상승하게 되었다.

미국 국채의 최고 매수는 미 연준과 세계 각 중앙은행 들인데 50%에서 30%로 그 비율이 떨어졌다. 금융 외환위기 헷지 방편으로 세계 각 중앙은행들의 절대액 보유량도 2021년 이후 계속 하락하고 있다.

주요 미국 국채 수요가 세계 각 나라의 중앙은행들이 채권 매입을 회피하면서 그 갭을 미 연준이 달러를 발행하여 자국의 국채를 사들이는 결과를 낳았다. 세계 최고의 안전산으로서 달러를 안전성의 의심과 불확실성 증폭되었다.

러,우 전쟁과 중국의 경제 압박, 미국 경제의 첨체 등은 달러에 대한 세계의 의심을 받게되고 달러의 패권이 흔들리면서 세계 몇몇 경제 대국들은 자국의 화폐 결재 그 폭을 넓혀가고 있다.

미국 국채 가격을 상승시키려면? 금리를 인하 하여 국채가격을 상승시키고 시중 국채금리를 하락 시키는 것이다. 그러나 '23년 4월부터 부거진 "이지 머니시대는 끝났다 "라는 중장이 나왔다. 

즉 금리를 인하여 저금리 경제 체재를 구축하는 것은 이전의 원칙이었으나 금리를 인하하여 " 이지 머니 "를 많든다 하어도 물가상승 즉 금리가 하락하여도 인플레이션 고물가가 계속 진행되될 것이라는 주장이다.

미국의 부채는 계속 증가하고 국채를 계속 발행해야 하는 상황 속에서 인플레이션이 증가한다는 것은 국채 수익률이 올라간다는 의미고 국채 가격이 하락한다는 것이다.

미국이 팬데믹 이전의 저금리 시대로 돌아가야 채권가격을 상승시킬 수 있는데 고물가 인플레이션이 펜데믹 이전으로 하락하지 않으면, 미국 국채 수익률을 끌어내리고 채권가격을 올리는 것도 어려울 것이다. 

' 미국 달러 헤게모니는 미국 스스로 발등을 찍었다" 것은? 미국의 인플레이션은 우. 러 전쟁과 팬데믹 이전에 발생한 것이다. 미국은 달러의 패권을 유지하기 위해서와 팬데믹은 현대문며의 실패 문제다. 

그러나 앞으로 미래에도 이러한 경제문제와 비경제적 문제가 없다고 가정할 수 있는가? 또 다른 전쟁과 자연환경적 질병문제가 발생할 가능성이 더 높다고 가정하는 것이 타당할 것이다.  앞으로도 비 경제적 문제는 상수로 작용 할 것이다.

달러의 패권 문제는 정치적 실패 문제다. 이러한 비 경제 문제의 해결은? 세계의 공존이고 협력이 필요하다. 비경제 문제는 "미국이 달러를 찍어 내서 해결할 수 없다"는 것을 보여주고 있는 것이다.

5. 미국의 달러 패권을 유지하기 위해서는 ' 중국 죽이기 ' 밖에 없는 것인가?

국제질서는 미국이 만들었고 중국은 그대로 따르면 된다. 이러한 질서에 반기로 중국은 자기 만의 룰를 만들어가기 시작하였고 미국의 경제 압박이 시작된 것이다.

중국은 그동안 저가 제조업 중심을 경재를 이끌어 나오면서 엄청난 경제성장을 하였고 그 기반은을 반도체, 핸드폰, 자동자, 선박, 군사 등 사회 모든 분야의 급속한 성장을 일어냈다. 

다음으로 중국은 미국의 선도 기술과 상품지배력을 갖고 있던 전기차나 반도체 심지어 구글이나 애풀의 플랫폼 사업까지 진출하자 미국의 주도사업에 도전을 받고 위험이 된 중국을 두고만 볼 수 없게되자 트럼프 이후 방식을 바꾸어 강노 높은 새로운 경제 제재를 가하고 있다.

이러한 미국의 달러 패권에 도전하는 중국의 경제적 압박은 어느정도 효과가 없다고 할 수는 없으나 속도의 지연 문제일 뿐 중국 성장을 원천 막을 수 있는 방법은 아니다. 공존과 협력을 인정하고 미국의 새로은 달러 패권유지 플랜이 만들어져야 할 것으로 보인다. 감사합니다.